票據(jù)的局限性

1、票據(jù)期限短：商業(yè)票據(jù)的期限一般都十分短，其直接銷售后的平均償還期一般只有二十天到四十天不等；與此同時，經(jīng)銷商方票據(jù)的平均償還期往往有三十天到四十五天不等；

2、流動性較低：投資者一般采用購買并持有的政策進(jìn)行商業(yè)票據(jù)的投資。一旦票據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生問題，投資者會考慮將其轉(zhuǎn)售給經(jīng)銷商，或者由發(fā)行機(jī)構(gòu)直接回購。但是，票據(jù)在大多數(shù)情況下是不需要二級市場增加流動性的；

3、高度異質(zhì)性：在期限以及利率等多種條款當(dāng)中，商業(yè)票據(jù)由于其高異質(zhì)性存在很多的不便之處。

以上為票據(jù)的局限性。

1、發(fā)行票據(jù)的收益過度受到美國國債利率浮動的影響。其發(fā)行的主要目的是為了沖銷銀行回收外匯占款。由于最新增加的外匯儲備主要在美國的國債市場，所以央行票據(jù)的收益主要在應(yīng)給利息與投資收益的差額。在具體的數(shù)據(jù)對比中，央行票據(jù)利率在2004年以及2008年超過美國國債利率，因此導(dǎo)致了虧損；需要注意的是，若央行利率長期小于外匯投資對象的收益比率，相應(yīng)的投資可持續(xù)性會受到一定的挑戰(zhàn)；

2、沖銷作用呈現(xiàn)減弱的趨勢。當(dāng)持有的票據(jù)臨近到期日時，中央銀行會采取給付利息的方式增加貨幣市場的流動性，用以減少對沖效果。其中，具體考驗(yàn)央行票據(jù)的有效性是以回籠基礎(chǔ)貨幣量與發(fā)行票據(jù)總額的比額為考察方法的。但就具體的數(shù)據(jù)考察中，發(fā)現(xiàn)央行票據(jù)的發(fā)行量呈現(xiàn)大幅度上升的走勢，而有效對沖率卻表現(xiàn)出急速下沉的趨勢。因此，我國發(fā)行票據(jù)的發(fā)展受到了一定的制約影響。